事件：

　　近日，国家发改委首度表示，在成品油价格提高后，国家将采取积极措施疏导交通运输和出租车企业的成本增加压力。其中，国内航线旅客运输将恢复收取燃油附加费。

　　观点：

　　1．国内航油附加费恢复征收即将兑现，预期得以实现。

　　我们昨日及之前的报告多次强调，伴随着航油价格上调，航油附加费征收的油价水平已经到来，航油附加费恢复征收是必然的结果。媒体披露的发改委关于将恢复征收燃油附加费的言论，验证了我们前期的观点。我们认为对航空股属实质性重大利好。

　　从历史上来看，2005年8月1日开始征收航油附加费时国内的航油零售价格为5180元/吨，今年8月份航油价格零售价格达到5190元/吨水平时，已经具备了恢复征收燃油附加费的条件。对照历史和最近两年行业在运行效率方面的提升，我们预计，若本次恢复航油附加费征收，则较大可能为：800公里以下航段，20元/人次；800公里以上航段，40元/人次。

　　2．航油附加费若恢复征收，三大航将大幅度受益。

　　作为抵御燃油成本上涨的重要手段，航油附加费一直是航空公司盈利的重要保障。本次若恢复征收航油附加费，将对三大航空公司未来业绩复苏形成较强的支撑。我们假设本次航油附加费征收标准为：800公里以下航段，20元/人；800公里以上航段，40元/人；在对2009年、2010年三大航空公司国内航线旅客运输量充分假设的基础上，预计将分别影响中国国航(,)、南方航空(,)、东方航空(,)2009年EPS0.07元、0.19元、0.11元，分别影响中国国航(,)、南方航空、东方航空2010年EPS0.08元、0.21元、0.12元。本次航油附加费上调，从目前来看，足以至少再覆盖一次航油价格300元/吨的上调对成本的影响。

　　研报下载：